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ʱ䣺2023-03-15 95

多家公私募为您解盘:美联储加速紧缩€中美利差又见€挂!外围扰动下A股投资€如何€积极布€、€心等待”?

二季度以来,沪深两市股指大幅下探,市场气氛低靡,“基金大跌€€€A″跌€等关键词频登微博热搜€?/p>

Wind数据显示,截??3日,深市创业板指年内跌幅?5%,深证综指跌?9%,沪指下?1.4%,多个热点板块也€并迎来大幅回调€?/p>

在疫情反复€外围扰动下,A股是否已调整到位?二季度哪些板块将涌现结构€机遇?

笔€近日走访了多家公私募基金,受访机构普遍认为,疫情反复€降准降息预期落空以及中美利差€挂等扰动因素,是引发此阶段市场巨幅震荡的€元凶€€因此,市场″还需€定时间修复,等待通胀缓解、信用企稳后,业绩向好并叠加政策驱动的优质成长股或将迎来机遇?/p>

时隔12年中美利差再倒挂意味€么?

二季度伊始,A″度下探,沪指甚至€度失?200点,创业板指更是刷新年内新低纪录?/p>

Wind数据显示,截??3日,创业板指年内跌€?5%,深证综指跌?9%,沪指下?1.4%。€市场前期关注颇多的热点板块也迎来了大幅回调,其中,航天军工指数年内跌幅已达30.56%、半导体指数下跌26.68%、酒类及互联网指数均跌超18%?/p>

市场的巨幅震¤不少普€投资€辗转难眠,“基金大跌€€€A″跌€等关键词频登微博热搜,有人社交平台调侃:€感谢股市治好了我的发财梦€€?/p>

关于此轮两市震荡的原因,笔€近日走访多家公私募基金了解详情,受访机构普遍表示,疫情反复、降准降息预期落空及中美利差倒挂等扰动因素的共同发酵,是引发此阶段市场巨幅震荡的“元凶€€?/p>

其中,€中美利差€挂”这€概念对投资€来说较为陌生,€单来说,该概念主要指同期限中国国债收益率低于美国国€收益率?/p>

??1日,10年期美国国€收益率骤升?2.77%以上,€?0年期中国国€收益率?.75%左右,罕见地利差倒挂被认为是当日市场大跌的导火索?/p>

(图片来源:Wind?/p>

回望历史,中美利差€挂仅出现三次,€近一″生在2010年€?/p>

天弘基金表示,每″现中美利率政策相悖€行且利差€剧收窄时,都会在情绪层面对市场形成€定程度的压力,利差€挂使得资金回流美国市场的意愿提升,进€间接影响全球资本配置人民币资产的情绪€?/p>

对于时隔12年中美利差再度出现€挂的原因,财€基金固定收益部郑博士分析认为,中美利差的€挂,本质上是两大经济体宏观与政策基本面上错位的体现?/p>

他进€步指出,在过去两年中,由于疫情防控成效斐然,国内率先恢复经济增长,且较早实施正常化的货币政策,资本市场并未因过多释放流动性€出现泡沫€对比之下,海外在疫情尚未得到控制的情况下,纷纷解除隔离与限制,叠加天量宽松,导致主要国家的经济呈现€定程度过热格€?/p>

中邮基金宏观研究员邢儒风、王欢也表示,中债利率下行,美€利率上行,€方面在于国内€求疲软,另一方面在于中美货币政策反向?/p>

相关数据显示,美国的通胀眼下正加速上行,其在今年1?月份的核心CPI环比涨幅均攀升至0.7%,爆表的通胀数据,让美联储不得不加快收紧货币政策?/p>

(图片来源:Wind?/p>

4?日,美联储公布了2022?月FOMC议息会议纪要,纪要显示虽然美联储仍未就缩表计划作出决定,但在缩表操作上已做好了相关准备€?/p>

盈峰资本表示,€虑到当前美国€胀压力较大,就业市场也已经达到充分就业水平,因此维?月份FOMC会议上将会加?0bp,缩表也将会?月启动的判断不变?/p>

华南某公募基金经理称,基于美联储紧缩政策的加速与国内经济下行压力来看,中债下行,美€上行的利差倒挂或将持续€段时间€?/p>

不过,在郑博士看来,美联储货币政策收紧对其本身和新兴市场冲击将更大€他认为,我国经济虽出现减€换挡,但在全球范围内依然属于高增长行列,叠加我国货币政策稳健,人民币币值稳定,中国资产受到的影响可能相对较小€?/p>

天弘基金表示,从历史情境看,每当中美利率相悖之时,金融€食品饮料和农林牧渔等板块有正向超额表现,€电子€环保€轻工纺织则有显著负向收益,但具体的投资操作仍应回归各个行业的政策面和基本面?/p>

“政策底或已浮现”成为业内共?/p>

值得注意的是,管理层近期正持续释放出积极的信号€?/p>

3?6日,国务院金融稳定发展委员会召开专题会议,全力落实中央经济工作会议精神和全国“两会€部署,统筹疫情防控和经济社会发展,保持经济运行在合理区间,保持资本市场平稳运行??日,国务院常′议部署€时运用货币政策工具,更加有效支持实体经济发展€?/p>

多家机构认为,在此背景下市场政策底或已浮现€?/p>

招商基金表示?月金稳会€为关键的表€是,€对资本市场产生重大影响的政策需要事先与金融管理部门协调,必要时金融委可进行问责,这€表€有效降低了市场之前对各部门政策不‘定€的担忧,使市场近期剧烈波动的悲观预期重新找到了坐标系,稳定了投资€浓厚的悲观情绪、释缓了交易结构踩踏的压力€€?/p>

盈峰资本指出??日的国常会释放出的信号进€步强化了政策底,预计在内外部不‘定€因素冲击导致经济下行压力加大的情况下,管理层稳增长的力度可能会加大,政策或将继续发力€?/p>

南方基金宏观策略部联席€经理唐小东直言:€对于A¤€言,国内宏观经济和政策的位置对权益资产是非常有利的。海外的宏观风险本质上是海外经济基本面的风险,€国内的经济和政策周期还是€以我为主€的,因此目前的情绪冲击可能影响A股短期表现,但恰好是比较好的中长期布€时点。€?/p>

上游通胀或成布局主线

那么,此轮回调都释放了哪些投资信号?市场调整目前是否已经到位?/p>

关于这一问题,业内当前形成的共识是,市场短期内或将持续震¤整,但向下空间已十分有限,建议投资€围绕上游€胀和稳增长的主线布€?/p>

华泰保兴基金指出,短期内A′有磨底诉求,但结合市场的回调时间、幅度以及较低的估€水平来看,前期较多悲观预期已于当前′中消化调整,此前大幅下跌的阶段或已结束€?/p>

“指数企稳反转仍€等待盈利预期拐点以及外围风险缓释。后续需关注疫情进展、俄乌局势€政策力度€€华泰保兴基金进€步解释道?/p>

金信基金基金经理刘榕俊也指出,本轮国内疫情反弹,新增确诊和无症状感染者数量已经超过之前水平,短期内动态清零难度大,未来依然面临较大不确定性,市场期望的稳增长政策的作用起效可能要等待疫情平复?/p>

唐小东认为,今年整体的投资规划可以€结为€积极布€、€心等待”€他指出:€A股整体€言还是短期资金占比较高的一个市场€短期资金€成的一个后果就是市场中短期结构波动容易走极端€€?/p>

在唐小东看来,国内宏观经济处于底部,因此对于稳增长的传统板块有利。但中长期来看,经济结构转型、能源供给的变革、自主可控的升级、医疗卫生的普及等趋势已十分明‘,因此成长板块的长期逻辑依然非常稳固?/p>

对于二季度的权益配置策略,华泰保兴基金认为,?月份,政策预期进€步强化的基建链€地产链与疫情受益的新冠药产业链值得投资者关注€刘榕俊则看好符合经济转型要求的新能源€科€创新以及受益于数字化、智能化的行业€?/p>

站在当前时点,招商基金指出,投资者要转换投资思路,二季度的投资机会不在高风险特征的板块,而在低风险特征的板块。其将后市€股逻辑形象地比喻为€显微镜”看公司,即重点关注盈利的‘定€高,估值相对合理的板块?/p>

基于此,招商基金建议投资者的行业配置可围绕稳增长、上游€胀和消费板块三′线展€?/p>

大成基金表示,二季度更看好资源品(黄金€铜、铝、锌、煤炭)、地产(主流国企以外的二线可能走出来的部分)、银行(区域)€保险€券商等板块表现,并建议投资者回避新能源车€TMT、食品等领域?/p>

(图片来源:大成基金?/p>

值得投资者关注的是,近期地产板块表现持续亮眼,市场中出现不少此轮地产行情已接近尾声的看法?/p>

对此,华夏基金认为,与过€地产行情相比,此轮行情的行业基本面底部未见,正处于政策宽松方向‘定,但效果仍未‘定的阶段,这€阶段离行情结束或许还为时尚早?/p>

但同时,华夏基金也指出,本轮地产行情相对估€的提升幅度并不算低,已经超过了2011-2013?014-2015?018-2019这三轮区间€?/p>

华夏基金表示,在市场环境短期复杂多变的过程中,需要更多的保持耐心,特别是对成长股的信心€从2022年全年看,保持景气的高成长方向全年仍会占优,“成?周期”仍是后续市场反弹过程中的投资主线€?/p>

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